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讲座回顾||资本与道德:社会责任如何助力企业融资

时间:2020-05-28 14:06来源:企业公民 作者:郭沛源 点击:
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 【CSR洞察】系列直播讲座

 

 

  

资本与道德:社会责任如何助力企业融资

 

  

郭沛源

 

中国企业社会责任智库学术副主席

商道纵横创始人、总经理

商道融绿董事长

  

大家好!很高兴通过这个平台与大家相见,今天跟大家分享的主题是:“资本与道德:社会责任如何助力企业融资? ”。

 

 

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从事CSR工作的朋友经常会思考这样一个问题:“CSR如何为企业的价值做出贡献?”。融资作为企业最关注的问题之一,与企业价值密不可分。因此,CSR经理人可以换个角度思考,即:CSR是如何帮助企业融资的?希望通过今天的分享,能让大家对“社会责任是如何助力企业融资”有个初步的理解。

 

我是郭沛源,清华大学管理学博士。毕业后创办了商道纵横,担任总经理已有十余年。2015年又创办了另外一家名为商道融绿的公司,并担任董事长。同时我在中国企业社会责任智库担任学术副主席。

 

两家公司中,商道纵横是做企业社会责任的,近期和企业公民委员会共同发起了520社会责任日的倡议。商道融绿做的工作跟今天的主题相关,主要是从资本的角度出发,考虑企业社会责任和环境保护等因素是如何影响资本市场收益的。因此,我们会做大量ESG方面的评级(E代表环境,S代表环境,G代表公司治理),为投资者提供ESG数据及评级服务。目前,ESG是资本市场热点。国际上,尤其是欧洲市场上大型的基金公司已将ESG因素纳入到资产管理之中。资本有驱动力,可推动上市或非上市公司做企业社会责任方面改进工作。

 

由于时间有限,理论方面的内容不多做介绍,更多通过一些真实的案例,让大家了解背后的道理和逻辑。

 

 

 

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首先为大家介绍的是2012年发生在福建省的真实案例。当地有一家公司名叫归真堂,其主营业务产品为归真堂熊胆粉,是从熊胆汁中提炼出来的一种成分。为获得熊胆汁,归真堂采取的是可以规模化的方法,即活熊取胆。活熊取胆多采用无管引流技术,利用熊自身组织通过小手术制造引流管道,采胆汁时,只要将软导管引入,胆汁即可在十几秒内自然流出。通过该方法,公司做到了工业化和规模化。2012年,归真堂向证券会提出IPO的A股上市申请,引起动物保护组织的质疑,他们认为对动物不友好的企业,不应该被批准上市。同时,对于这种活熊取胆的商业模式,也引起了大众对于资本道德之争,焦点是资本市场是否应该讲道德?该公司2012年最终撤回上市申请 。

 

证券时报当时为此做过一项调查,如果归真堂申请到了IPO,作为基金经理会不会购买该公司的股票?调查结果显示,约八成的基金经理不会去购买。这引发了一项思考:基金经理考虑不购买的出发点是什么?是道德角度还是资本角度?我们稍后会回答。

 

2015年,当国内开始推出新三板上市机制时,归真堂再次冲击申请新三板,又一次失败。2019年,科创板筹备时,上交所资本市场研究所所长表示,科创板上市会考虑公司经营的业务和社会传统道德是否一致,活熊取胆的公司可能还是不能上市。

 

归真堂的两次冲击资本市场失败,说明了什么呢?我们认为,资本是逐利的,因此它关注风险。资本也许不会重视道德,但当社会责任或一些道德因素可能导致风险时,资本就会关注道德问题。回到证券时报的调查结果,多数的基金经理不考虑购买归真堂的股票,我认为基金经理更多是出于风险的考虑。因为这家公司可能会受到动物保护组织的抗议和公众舆论的影响,导致其业务会受到打压,从而造成风险。由于道德问题可能引起风险,从而使得资本与道德连接在一起,这就是背后的逻辑和原理。

 

 

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归真堂事件并非孤例,最近几年来陆续出现一些案例。最新的案例发生在2019年10月11日,证监会发布“第十八届发审委2019年第142次会议审核结果公告”,否决了墨迹天气的IPO,并发布依据的四点意见,其中一点引起大众的普遍关注,即:发行人通过自主收集及第三方途径获取用户数据及标签,并利用数据进行商业化变现。这与企业社会责任关系密切,属于社会议题里用户隐私的范畴。

 

从墨迹天气案例同样可以看出,资本关注风险而不是道德,但当道德等社会责任因素导致风险出现时,资本就会关注道德。譬如运营互联网公司,隐私数据的安全保护是一个重要的考虑因素。

 

由此我们得出第一个启示:企业要管理好社会责任的风险。无论何种类型、规模的企业,都要关注社会责任风险,但不同企业所关注的风险点是不一样的。比如,矿业公司要关注生产安全和生态保护的问题;而造纸企业则需关注森林的保护与生物多样性的问题。不同的公司需根据自身特点,考虑应管理哪些风险。如果忽视社会责任的风险,可能会对企业日后融资活动甚至IPO进程都有影响。因此建议企业尽早做准备,做一个自我诊断或自愿发布年度CSR报告,了解自身企业社会责任的现状,管理好社会责任的风险。

 

香港交易所2019年12月发布第三版《ESG报告指引》,把一些披露内容强制化。因此,考虑未来几年申请上市的公司,现在有必要参考一些“规范”或“指引”来编制自己的年度企业社会责任报告,使企业在这方面规范起来,这将对IPO大有益处。

 

最近,我们和上海证券交易所联合开展了一项研究课题,研究境内上市公司和境内外同时上市公司在投资者关系管理方面有何不同。研究发现之一是境内外同时上市的公司更擅长ESG信息披露,也更擅长与长期投资人沟通。对此,我曾专门撰写过一篇文章,名为《与长期投资人做朋友》,如有兴趣可扫描二维码下载阅读。

 

 

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或许有些企业家会认为,IPO离自己还很远。很多实体企业离不开银行的信贷支持,而在商业银行领域中,绿色金融正在改变银行的信贷行为。银行为企业贷款时,企业的绿色环境绩效可能会成为银行的考虑因素。下面列出了一系列政策,这些政策都是关于银行和“绿色”的问题。早期称之为“绿色信贷”,也就是银行为企业提供信贷服务时要考虑绿色因素。

 

 

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2007年,由央行、银监会(现银保监会)和环保总局(现生态环境部)三方同时起草并发布了《关于落实环保政策法规防范信贷风险的意见》。

 

2009年,这三个部委又发布了《关于全面落实绿色信贷政策进一步完善信息共享工作的通知》。之所以有这两个文件,是由于银行作为出借方,只能看到财务报表,而看不到企业是否环境违规。为解决这个问题,环保部门通过信息共享机制将环保信息与其他相关部门进行共享。到2012年,政策更趋完善,银监会发布了《绿色信贷指引》,明确界定银行业金融机构应当在战略的高度推进绿色信贷,加大对绿色、低碳与循环经济的支持,同时防范环境和社会风险。

 

与商业银行相关的绿色金融政策很多,这意味着银行在选择客户时会倾向于绿色企业。根据央行在2019年末的最新统计数据,我国金融机构绿色贷款的余额约占到全部信贷余额的10%。其中绿色信贷余额较高的银行有中国工商银行、兴业银行等,由此可见绿色政策还是有效果的。

 

我们可以用个例子来解释绿色信贷政策与企业之间的传导机制。2018年6月,央行出台文件扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围。即商业银行从央行借款,再借贷给企业。文件新纳入中期借贷便利担保品范围的有:不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券,AA+、AA级公司信用类债券(优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券),优质的小微企业贷款和绿色贷款。一家股份制商业银行的浙江地方分行得知这项政策后向总行申请额度,因为其很多贷款属于绿色项目,于是总行为这家分行提供了优惠的资金成本,由此每年节约的资金达几百万人民币。第二个例子是某省一家危险废弃物处理公司表示,有绿色认证的企业向当地银行提出贷款申请时更容易拿到额度,因为地方政策激励银行多向绿色企业贷款。从这两个例子可看出,绿色信贷政策是可以传导到企业这一端的。

 

 

 

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因此我们得出第二个启示:企业环境绩优会成为融资优势。其原理如上述两个例子,环境因素会被央行和银保监会纳入到考虑范围,银行体系将环境因素通过信贷链条把成本因素传导过去。绿色企业可获得额外的融资优势,从而获得较低的资金成本。从国际上也能看到此趋势。最近,国际清算银行(BIS)表示,气候变化可能引发“绿天鹅”事件,除非各国政府采取应对措施,否则可能引发系统性金融危机。对此内容有兴趣者,请扫描二维码延伸阅读文章《气候金融:你以为是拯救地球,其实是拯救金融》。

 

最后,总结一下两点启示和两点提醒。

 

 

 

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启示一:企业要管理好社会责任的风险。启示二:企业绿色环境的优势可能会成为融资的优势。这两点启示特别适用于社会责任风险较高的企业、国际化企业和着眼长久运营的企业。

 

两点提醒。提醒一:资本逐利,只有社会责任或绿色是不够的。资本关注回报,当回报受到社会责任影响时,资本会考虑社会风险。但这并不否定资本逐利的属性,因此只有社会责任和绿色是不够。提醒二:好人的口碑不是一天一事形成的。提醒企业社会责任需长期耕耘,这些因素都与企业的价值观有着紧密联系,建议大家越早开始准备企业社会责任越有益处。

 

 

 

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以上是今天分享的内容,感谢聆听,希望对大家有所帮助。欢迎关注我的公众号,我会时常更新文章以飨读者。也可以关注“商道学堂”这个教育项目,它更系统地向大家展示企业社会责任的思想和具体的做法。最后感谢中国企业社会责任智库的邀请,谢谢大家!

 

 

 

 

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活熊取胆介绍

 

归真堂活熊取胆事件.png

 

归真堂活熊取胆事件

 

第十八届发审委2019年第142次会议审核结果公告 .png

 

第十八届发审委2019年第142次会议审核结果公告

 

二维码图片_5月28日10时21分43秒.png

 

《关于落实环保政策法规防范信贷风险的意见》

 

《关于全面落实绿色信贷政策 进一步完善信息共享工作的通知》.png

 

《关于全面落实绿色信贷政策 进一步完善信息共享工作的通知》

 

《绿色信贷指引》.png

 

《绿色信贷指引》

 

《中国人民银行决定适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围》.png

 

《中国人民银行决定适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围》

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(责任编辑:企业公民)
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